江戸、小野塚鉄斎の許にある名刀乾雲坤龍の二振を、刀剣蒐集狂饗庭侯の命でかねて狙っていた丹下左膳は、鉄斎を戦り乾雲を奪ったが、居合せた娘彌生の美しさが何故か忘れられなかった。鉄斎門下の諏訪栄三郎は水茶屋のお艶と相愛の中で、二人で新世帯を持ったが、栄三郎を慕っていた彌生はお艶のことは承知で坤龍を栄三郎に預け、彼は乾雲奪還を誓った。左膳の厄介になる旗本鈴川源十郎は左膳を語らって栄三郎を襲撃し、源十郎はお艶を得たが坤龍を得る事は出来なかった。以来左膳は夜毎街々に出没して試斬りしては坤龍を求める。鈴川の賭場の常連莫連櫛巻のお藤は左膳にひたむきな恋を寄せているが、彌生の幻を追う左膳は見向きもしないので、彌生を恋人栄三郎の隠れ家へ案内したが、彼は留守で、同じ賭場の常連で兄の遊び人与吉の手で脱走してきたお艶と会う。この隙にお藤は坤龍を盗んでくるが、左膳は乾雲を与吉に盗まれていた。お艶を妾に売り飛ばそうと企んでいる与吉は、手切れとして乾雲を栄三郎に渡す。左膳と栄三郎は橋の上で勝負するが、栄三郎は川中へ転落する。町奉行大岡越前守は巷の擾乱が二刀の争奪にある事を蒲生泰軒から知らされ、取締りを強化する。今や二力に魅せられ血に狂った左膳は、月ノ輪剣士の援助も斥け、ひたすら坤龍を求める。と、そこへ現れた栄三郎。相対峙する二人に御用提灯の波が押し寄せる。